西班牙股神的投资系统
西班牙股神的投资系统
他认为经济很难从顶层设计，更相信市场的作用，认为企业家是创造价值的根本。
相比价格，企业的质量更为重要，投资需要兼顾高质量和低估值。
能够经历危机依然长期表现良好的股票，都是高质量企业的股票。
在经历了一些愚蠢或价值陷阱（经营不善的廉价公司股票多年来一直萎靡不振，未能创造价值）以及在我们的经济状况改善之后，我们的品位趋向于转向股票质量，即使你不得不为此付出多一点的价格
投资信仰 & 哲学
- 长期投资
- 企业家是价值源泉
- 利用市场先生
帕拉梅斯深受奥地利学派的影响。奥派的观点认为人是整个社会经济活动的核心，而人是不理性的。
因为个人不理性，从短期来看，经济不理性，企业不理性，股价不理性，市场也不理性。这些不理性的东西叠加在一起的股票价格，是无法预测的。
具有创新精神的商人和企业家是这个游戏的主角，他认为分析的重点不在公司，而在公司背后的人。
试图预测新的市场需求将在哪里出现，谁能满足它，以及代价是什么。一旦这些得到有效估计，我们的目标就是看看证券市场是否允许我们利用其他人的“企业家失误”造成的错误价格进行相应的投资。再次强调，这是一项需要企业家精神的事业。
长期回报来自投资者大量的阅读、研究和分析，但同时在很大程度上却取决于其他人在做什么，以及我们周围的市场（其他凡夫俗子）所犯错误的量级
当你抱怨中国股市波动大的时候，当最近很多股票暴涨但是你的价值股跌跌不休的时候，你要知道，你最终的收益，很大一部分来源于别人做错了什么。
帕拉梅斯投资哲学的核心：
找到难以复制的优秀公司，等到市场先生给出合适的价格，长期投资。
什么是好的股票：
「最理想的股票是具有家族控股公司结构、在“错误”的交易市场上市、具有周期性成分与长期投资性质的中型公司的优先股」
1）家族控股公司结构。他认为家族控股公司结构才能够杜绝大多数公司的短视行为，才能用长期视角来做决策。
3）他始终在寻找 10 ～ 20 年后依然拥有巨大竞争优势的公司，这种「不变」给了他确定性。快速变化的行业提高了「赔率」，却损失了「概率」。
4）具有竞争优势。单看ROE是不够的，还需要了解超额从哪里来，是否能持续一段时间。
超额利润的来源：
- 成本优势
- 转换成本
- 无形资产
- 网络效应
中国消费者的心理分析：宝马的品牌可以满足中国消费者对身份象征的热爱
投资组合结构 & 搜索策略 ？如何选股
现代社会已经严重信息超载了，他认为信息越少，决策越好。
他的信息收集原则很简单：只选择最高质量的信息源。
他查看的报纸包括《华尔街日报》、《金融时报》、《拓展报》（西班牙商业报纸），每周阅读的核心刊物有《巴伦周刊》、《经济学人》以及《价值投资者洞察》。他不读一般的报纸，不听广播或电视新闻，也从来不看投资策略报告。
然后就是阅读公司年报和读书。他认为没有一个好的投资者不是将毕生精力投入阅读的人。
如何估值
一个公司的价值是未来现金流的贴现
模糊的正确，远比精确的错误要重要得多。
安全边际 & 组合收益率
买入 & 卖出 & 杠杆
能适时分离自己与投资建立情感联系的能力是一项重要性格资产，不要舍不得，不要沉迷于某一特定的股票或公司，当然也不要轻视它们
如何看待错误
任何能在市场中存活 15 年以上还持续赚钱的投资者，一定都在不断改正自己的错误。否则，市场一定会抓住你的弱点把你消灭了。
即使当我们完全被自己的信念说服时，我们也可能犯错，这也就显得分散投资是格外重要的。
金融危机的启示：从长期来看，价格合理的高质量公司股票的表现要好于价格低廉的公司股票。他最终走上了从格雷厄姆到巴菲特的道路。
投资者关系
巴菲特在找接班人的时候，特别强调了一点就是「情绪稳定」，帕拉梅斯也认为情绪是我们从投资中获得好结果的主要障碍。
事实上，只要你在帮别人管钱，你就需要处理好与投资者的关系。投资本来就是一件逆人性的事情，再加上任何的投资系统都有暂时失效、或者跟不上市场的时候，这时候如果你的投资人不理解你，反过来影响了你的情绪，这些情绪就会让你的投资系统失去作用。
工作的意义
为了不让不理解自己的投资者破坏掉自己的平静生活，他有意识的拒绝了很多客户，仿佛选择了一条很慢的路。「少即是多，慢即是快」，我想这又是一个很好的例子。
他对事业这份工作的意义的思考：
「我与许多投资者在长期交往中建立起来的情感承诺，显然成了更有力的推动因素，也赋予了我的工作在刚起步时所没有找寻到的意义。眼看着人们小心翼翼地把自己的积蓄拿去投资，然后随着时间的推移，他们的生活开始改善，这对于我来说是莫大的欣慰。我还意识到，对许多客户来说，我是支持和改善他们生活的重要因素，是我让他们在个人和职业决策中拥有了更多的独立和选择。」